QFII越来越本土,越来越务实
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QFII入A的2003年,也是A股价值投资理念风起之年。从2003年的市场环境看,中国经济迎来新一轮增长周期,企业盈利大幅增长,尤其是石化、钢铁、汽车、电力和银行这五个行业,盈利能力尤其突出,被称为“五朵金花”。在随后的几年里,公募基金从经济基本面分析出发,进行前瞻性的资产配置、行业配置和个股选择,最终被上市公司高增长业绩所验证,股价随之大幅上涨。公募这种盈利模式屡试不爽、分外耀眼,价值投资理念开始在A股市场生根发芽。
从布局逻辑看,QFII最看重企业盈利能力和行业地位,主要买入盈利能力强的行业龙头股。在合适的时间买入合适的资产,外资机构旗开得胜。同当时的公募基金相比,他们看得更远,几乎不择时,买入即持有,坚持高仓位运作,且不炒作题材。这种看似很笨的方法,在接下来几年的牛市中获利丰厚。他们这种看长做长的投资理念,在A股市场起到了潜移默化的影响,推动价值投资理念不断深化。
在合适的时间,买入合适的标的,仅仅复制传统的价值投资理念,就让QFII机构披荆斩棘,收获颇丰。过去20年,QFII机构贡献了多个经典投资案例。例如,奥本海默长期持有贵州茅台、五粮液、伊利股份、恒瑞医药、东阿阿胶等白马股,在贵州茅台上豪赚30多亿元,在恒瑞医药上也赚了10多亿元。
随着A股市场的发展壮大,QFII机构阵容不断壮大。Choice统计数据显示,全市场共有762家QFII机构。截至今年一季度末,出现在上市公司前十大流通股股东名单中的QFII机构,持仓合计市值超过1500亿元,成为A股市场中一支不容忽视的力量。
时代在发展,A股也在进化。过去几年,监管部门出台了一系列正本清源的政策,互联互通机制让A股市场加速同国际市场接轨,全面实行股票发行注册制、强化上市公司信息披露制度、抑制概念股炒作、强化退市制度等一系列举措,让价值投资成为更为主流的投资策略,国内外机构的投资理念在趋同。
过去两年,随着金融行业的进一步开放,富达、贝莱德、施罗德等海外资管巨头纷纷入局直接成立公募基金公司。值得注意的是,上述外资公募的核心投研人员,不少来自国内公私募同行。随之而来的是,外资机构和境内投资者的投资理念开始融合,外来的和尚也开始念起本地经。
从操作情况看,QFII机构越来越本土化,也更加务实。以参与上市公司非公开增发为例,这种可以折价入股的操作,已经被QFII机构“玩得很溜”。今年以来,瑞银参与了67家上市公司增发项目,JP摩根参与了27家上市公司增发项目。
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